关税战火热，南航物流谋求香港上市？

彭博社报道称，南方航空旗下货运子公司“南航物流”寻求在香港上市。

此前，其原计划在上海IPO，但今年2月叫停，理由是“市场环境发生变化”。

此次转向香港，或有望募资数亿美元。不过，这项计划仍处于初步酝酿阶段，南航方面暂无官方回应。

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中美贸易战之下

货运业务承压

南航物流推进上市，正值中美贸易战持续升温之际。

作为依赖出口的航空货运企业，南航物流面临的挑战不小。

虽然近年来仍有企业选择在香港上市，但多数是对美贸易依赖较低的行业，如新能源电池巨头宁德时代等。

而南航作为中国三大航司集团之一，母公司总部位于广州，旗下拥有10家航空公司，共运营932架客货机。

财报显示，南航2024年平均客公里收益下滑了12.73%，货运业绩则是亮点。

2024年，南航物流营收同比增长18.36%至196.53亿元，净利润同比增长72.33%至41.86亿元。

02

南航VS国泰

谁的货运更强劲？

同在大湾区，南航货运对比香港本地龙头——国泰货运，仍有差距。

2024年，国泰整体扭亏为盈，大赚近百亿，就是靠货运带飞。

国泰货运2024 年表现非常理想 ，尤其在下半年，强劲的电子商务需求拔地而起。国泰货运2024年的货运收入增长8.3%至240亿港元。

相比之下，2024年南航货运及邮运收入186.95亿元，同比上升22.39%。

南航物流以41.86亿的归母净利润成为主要控股公司中除厦航外唯一的盈利主体，并超过了东航物流和国航的同期水平。

这些数据表明，南航的货运业务在2024年表现良好，成为公司减亏的重要支柱。

尽管货运业务表现良好，但仍然未能把南航整体业绩扭亏为盈。

国泰货运的韧性在于其高端货物比例高（如医药、电子元件等），并且在中美航线上占据优势位置——这正是南航在当前关税战中难以比拟的短板。

南航物流主要服务于珠三角、东南亚市场，且客户多为制造型出口企业，受到美方关税政策影响更大。

此外，国泰近年来还持续投资现代化冷链物流、自动化仓储系统，加快了数字化转型，增强了对高附加值货源的吸引力。

03

关税战持续

香港或成融资避风港？

虽然中美贸易战令外向型货运企业日子难过，但香港资本市场的开放性和美元融资优势，仍对南航具有吸引力。

据彭博社估计，即使在特朗普宣布新一轮关税前，2025年香港IPO募资总额有望翻倍至220亿美元。

可以预见，南航若成功借港股市场上市融资，将在一定程度上缓解财务压力，并有机会优化货运业务结构。

但若不能像国泰那样摆脱对单一出口市场的依赖、提升高端物流能力，即便完成上市，也难以真正走出业绩困境。